 | Ingeniería económica aplicada a la industria pesquera (1998) |
 |  | 7. RENTABILIDAD |
| | 7.9 Inflación en los cálculos de rentabilidad |
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7.9.3 Efecto de la actualización del capital de trabajo sobre la TIR
La inflación obliga a un incremento del capital de trabajo IW. Para estudiar el efecto de este incremento sobre la rentabilidad se supondrá que el IW se puede expresar por una fracción fIW del monto anual de ventas “V”. Considerando que las ventas anuales (V) y los costos operativos anuales (C) se expanden por la inflación es:
FCj = Vj - Cj = V0 × (1 + b)j - C0 × (1 + b)j .......... (7.34)
y habría una necesidad de incrementar anualmente el capital de trabajo por:
DIWj = fIW × Vj-1 × (1 + b) - fIW × Vj-1 = fIW × Vj-1 × b .......... (7.35)
recuperándose en el año N el capital acumulado
IWN = fIW × VN .......... (7.36)
Con ello la fórmula de la TIR (antes de impuestos) se transforma en:
Reordenando la expresión (7.37), se obtiene la expresión (7.38):
derivándose la siguiente expresión:
La ecuación (7.38) expresa el efecto de la inflación sobre la rentabilidad real ir por la desvalorización del capital de trabajo. A efectos de analizar dicha influencia se introducen en la (7.38) las siguientes relaciones adimensionales:
R=Vo/Co; X=Co/Io
y se divide por Io a toda la ecuación, que resulta así:
En la Tabla 7.20 se presenta un panorama de la influencia de los distintos parámetros que integran la expresión (7.40).
Tabla 7.20 Tasa interna de retorno real
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BB* |
IW* |
b=0 |
0,2 |
0,5 |
1,0 |
1,5 |
2,0 |
4,0 |
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0,3 |
0,1 |
0,2447 |
0,2269 |
0,2089 |
0,1906 |
0,1794 |
0,1719 |
0,1567 |
| |
0,3 |
0,2013 |
0,1554 |
0,1072 |
0,0559 |
0,0230 |
- |
- |
| |
0,5 |
0,1703 |
0,1033 |
0,0310 |
- |
- |
- |
- |
| |
0,7 |
0,1471 |
0,0661 |
- |
- |
- |
- |
- |
|
0,5 |
0,1 |
0,4440 |
0,4280 |
0,4120 |
0,3958 |
0,3861 |
0,3795 |
0,3665 |
| |
0,3 |
0,3720 |
0,3306 |
0,2886 |
0,2456 |
0,2192 |
0,2013 |
0,1648 |
| |
0,5 |
0,3191 |
0,2586 |
0,1960 |
0,1306 |
0,0893 |
0,0607 |
0,00002 |
| |
0,7 |
0,2788 |
0,2032 |
0,1240 |
0,0390 |
- |
- |
- |
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0,7 |
0,1 |
0,6320 |
0,6166 |
0,6011 |
0,5855 |
0,5762 |
0,5700 |
0,5575 |
| |
0,3 |
0,5326 |
0,4930 |
0,4530 |
0,4127 |
0,3883 |
0,3720 |
0,3390 |
| |
0,5 |
0,4595 |
0,4016 |
0,3429 |
0,2830 |
0,2462 |
0,2213 |
0,1703 |
| |
0,7 |
0,4035 |
0,3313 |
0,2575 |
0,1810 |
0,1333 |
0,1004 |
0,0314 |
Nota:
N = 10
Se puede observar en la Tabla 7.20 que la tasa real de retorno se deteriora fuertemente con la inflación, y que el deterioro es más marcado a medida que el capital de trabajo tiene más importancia relativa. Para mantener la rentabilidad de la empresa, el recurso inmediato que dispone el empresario es aumentar el precio de venta de los productos en relación a los costos suponiendo que ello fuera posible sin disminuir el volumen de ventas.
Esta estrategia es representada por la ecuación (7.41) por R' > R y relacionándola con la misma expresión (7.41) con b = 0 y la R original, se puede obtener la proporción de aumento (R'/R) para mantener la rentabilidad iR constante, resultando la ecuación (7.41)
En la Figura 7.10 se representa la ecuación (7.41) para una tasa interna de retorno real “antes de impuestos”, iR = 0,3. Se puede observar que la corrección necesaria puede llegar a valores muy altos, con lo que al aplicarse por todas las empresas provoca un aumento de los costos, generándose así un efecto multiplicador de la inflación.
Figura 7.10 Relación de aumento de precios de venta (R/R') vs la tasa de inflación (b) para diferentes porcentajes de capital de trabajo, considerando una tasa interna de retorno real constante e igual a 0,3.
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