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close this bookIngeniería económica aplicada a la industria pesquera (1998)
close this folder7. RENTABILIDAD
close this folder7.9 Inflación en los cálculos de rentabilidad
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View the document7.9.1 Efecto de la inflación sobre el valor presente (VP)
View the document7.9.2 Efecto de la inflación sobre la TIR. Tasa interna de retorno real
View the document7.9.3 Efecto de la actualización del capital de trabajo sobre la TIR
View the document7.9.4 Análisis continuo de la inflación
View the document7.9.5 Efecto de la financiación del capital de trabajo sobre la TIR
View the document7.9.6 Efecto de los préstamos para la inversión sobre la TIR
View the document7.9.7 Efecto de los préstamos no indexados para la inversión sobre la TIR
View the document7.9.8 Conclusiones generales sobre situaciones inflacionarias

7.9.6 Efecto de los préstamos para la inversión sobre la TIR

Se analizará a continuación la utilización de un préstamo sobre un porcentaje de la inversión, amortizable en cuotas iguales en moneda constante (préstamo con pagos indexados). Se supondrá que la amortización del préstamo es en N cuotas; siendo:

N: vida útil del proyecto

Monto de préstamo: p × Io; 0 < p < l

Amortización: Aj = p × Io × FP (iP, N) × (1 + b)j



Con estos conceptos la tasa interna de retorno real es la que corresponde a la raíz de la ecuación adimensionalizada siguiente:



Como el interés pactado es equivalente a la tasa interna de retorno real de una inversión equivalente al monto prestado, es obvio que si el iP < iR, siendo iR la rentabilidad del proyecto sin el préstamo, para el inversor la rentabilidad mejoraría. Sin embargo, al aumentar la tasa de inflación y disminuir la rentabilidad por debajo del interés del préstamo, puede hacerse sumamente oneroso. En los resultados presentados en la Tabla 7.23, donde iR' es la rentabilidad del proyecto con préstamo a una tasa de interés iP = 0,1, se observa el efecto adverso cuando iR < 0,1.

Tabla 7.23 Variación de la tasa de retorno real con la inflación con préstamos indexados sobre la inversión. Tasa de interés del préstamo iP = 0,1

p = 0,7

b = 0

0,2

0,5

1,0

1,5

2,0

4,0

Caso 1

BB* = 0,3

iR = 0,2013

0,1554

0,1072

0,0559

0,0230

-

-

IW* = 0,3

iR' = 0,2983

0,2083

0,1142

0,0130

-0,0530

-

-

Caso 2

BB* = 0,5

iR = 0,3191

0,2586

0,1960

0,1306

0,0893

0,0607

0,00002

IW* = 0,5

iR' = 0,4789

0,3723

0,2637

0,1518

0,0820

0,0338

-0,06780

Caso 3

BB* = 0,7

iR = 0,4035

0,3313

0,2575

0,1810

0,1333

0,1004

0,0314

IW* = 0,7

iR' = 0,5843

0,4663

0,3472

0,2259

0,1514

0,1006

-0,0045